投資效率模型方法(非效率投資行為度量方法)
1.非效率投資行為有哪些度量方法
有以下三種方法：
(1)投資-現(xiàn)金敏感性（FHP）模型。該模型通過固定資產(chǎn)的投資與其自由現(xiàn)金流的敏感性來衡量企業(yè)面臨的融資約束程度，從敏感性的角度來衡量企業(yè)擁有大量自由現(xiàn)金流時的投資行為。盡管FHP模型被學術(shù)界廣泛使用，但該模型用于檢驗企業(yè)的投資效率時并不夠準確。首先，它不能直接測量投資效率。因為在實務(wù)中無法區(qū)分投資支出與自由現(xiàn)金流的敏感性是由過度投資還是投資不足引起。其次，模型只考慮了融資約束這一個影響投資-現(xiàn)金流敏感性的因素，而忽略了其他一些例如企業(yè)性質(zhì)、公司規(guī)模、所在行業(yè)等相關(guān)因素。
(2)現(xiàn)金流與投資機會交乘項判別（Vogt）模型。該模型以投資機會（Tobin'sQ）、現(xiàn)金流及交互項來檢驗投資現(xiàn)金敏感性，從而判斷企業(yè)是投資過度還是投資不足。當投資機會低的情況下，投資-現(xiàn)金流與投資機會的交互項負相關(guān)表示投資過度，而當企業(yè)投資機會高時，投資-現(xiàn)金流和投資機會的交互項正相關(guān)則便是投資不足。該方法不足之處在于：它只能判斷企業(yè)是過度投資或者投資不足，但不能檢測出企業(yè)過度投資或投資不足的程度。
(3)殘差度量（Richardson）模型。該模型用殘差來衡量企業(yè)非效率投資的程度，彌補了上述兩個模型無法具體量化非效率投資程度這一不足。RichardsonM利用會計方法，構(gòu)建了一個包含投資機會、資產(chǎn)負債率、現(xiàn)金流、公司規(guī)模、公司經(jīng)營年限、股票收益、上年新增投資等相關(guān)解釋變量的最優(yōu)投資模型。若模型殘差項大于0，則表示企業(yè)為過度投資；若殘差小于0，則表示企業(yè)為投資不足，其數(shù)值則表示過度投資或投資不足的程度。但此方法沒有考慮代理沖突和信息不對稱等其他因素對投資行為的影響，且模型中引入上年度新增投資依據(jù)不足，所以檢驗樣本如果整體上存在投資過度或投資不足時采用該模型會存在系統(tǒng)性誤差等問題。
2.研究地方政府融資效率的方法有哪些
融資效率是指公司在融資的財務(wù)活動中所實現(xiàn)的效能和功效。
資金利用率從資金利用率來考慮融資效率，主要從如下的兩個方面來看：一方面是資金的到位率。三種融資方式中內(nèi)源融資的資金到位率是最高的，而股權(quán)融資與債權(quán)融資的資金到位率相當，都會有股本募集不足和債權(quán)認購不足或貸款資金不到位的情況。
第二方面，是資金的投向。股權(quán)融資的資金投向在我國來說存在一些問題。
許多新上市的公司溢價發(fā)行股票，募集了大量的資金，卻不知道如何使用。而債權(quán)融資在這方面要好一點。
內(nèi)源融資的資金投向則與債權(quán)融資類似，即利用較為充足。
3.投資效率的什么是投資效益
投資效益，包括財務(wù)效益（微觀經(jīng)濟效益）、國民經(jīng)濟效益（宏觀經(jīng)濟效益）和社會效益。
投資的財務(wù)效益，是指投資項目的投入與產(chǎn)出相比較，能否獲得預(yù)期的盈利，是從投資者的角度衡量投資活動是否值得。
投資的國民經(jīng)濟效益，是指投資總量或每一個投資項目對國民經(jīng)濟有效增長、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的貢獻。因為任何項目的建設(shè)和運行都要耗費社會的有限資源，這些資源用于這個項目就不能用于其他項目。在投資總量既定的情況下，為有效利用資源，就要運用投資的國民經(jīng)濟效益評價指標來衡量和選擇投資項目。全部投資項目的國民經(jīng)濟效益匯總起來，就形成一定時期社會總投資的國民經(jīng)濟效益，即投資的宏觀經(jīng)濟效益。
投資的社會效益，是指投資項目的建設(shè)和運行對社會發(fā)展、資源、生態(tài)、環(huán)境、就業(yè)、分配等方面帶來的影響。
4.非效率投資行為有哪些度量方法
有以下三種方法：（1）投資-現(xiàn)金敏感性（FHP）模型。
該模型通過固定資產(chǎn)的投資與其自由現(xiàn)金流的敏感性來衡量企業(yè)面臨的融資約束程度，從敏感性的角度來衡量企業(yè)擁有大量自由現(xiàn)金流時的投資行為。盡管FHP模型被學術(shù)界廣泛使用，但該模型用于檢驗企業(yè)的投資效率時并不夠準確。
首先，它不能直接測量投資效率。因為在實務(wù)中無法區(qū)分投資支出與自由現(xiàn)金流的敏感性是由過度投資還是投資不足引起。
其次，模型只考慮了融資約束這一個影響投資-現(xiàn)金流敏感性的因素，而忽略了其他一些例如企業(yè)性質(zhì)、公司規(guī)模、所在行業(yè)等相關(guān)因素。（2）現(xiàn)金流與投資機會交乘項判別（Vogt）模型。
該模型以投資機會（Tobin'sQ）、現(xiàn)金流及交互項來檢驗投資現(xiàn)金敏感性，從而判斷企業(yè)是投資過度還是投資不足。當投資機會低的情況下，投資-現(xiàn)金流與投資機會的交互項負相關(guān)表示投資過度，而當企業(yè)投資機會高時，投資-現(xiàn)金流和投資機會的交互項正相關(guān)則便是投資不足。
該方法不足之處在于：它只能判斷企業(yè)是過度投資或者投資不足，但不能檢測出企業(yè)過度投資或投資不足的程度。（3）殘差度量（Richardson）模型。
該模型用殘差來衡量企業(yè)非效率投資的程度，彌補了上述兩個模型無法具體量化非效率投資程度這一不足。RichardsonM利用會計方法，構(gòu)建了一個包含投資機會、資產(chǎn)負債率、現(xiàn)金流、公司規(guī)模、公司經(jīng)營年限、股票收益、上年新增投資等相關(guān)解釋變量的最優(yōu)投資模型。
若模型殘差項大于0，則表示企業(yè)為過度投資；若殘差小于0，則表示企業(yè)為投資不足，其數(shù)值則表示過度投資或投資不足的程度。但此方法沒有考慮代理沖突和信息不對稱等其他因素對投資行為的影響，且模型中引入上年度新增投資依據(jù)不足，所以檢驗樣本如果整體上存在投資過度或投資不足時采用該模型會存在系統(tǒng)性誤差等問題。
5.三階段DEA模型的具體步驟是什么
1.1第一階段DEA模型
該階段使用投入產(chǎn)出數(shù)據(jù)進行一般DEA分析。DEA方法最早是由美國著名的運籌學
家charne、，cooPe：和Rhode日提出的一種效率測度法，稱為CCR模型。它利用數(shù)學規(guī)劃
原理，根據(jù)多組投入產(chǎn)出數(shù)據(jù)求得效率，得出的總效率值為配置效率與技術(shù)效率之乘積。隨
后，Banker,chames和cooPells}提出了更為嚴謹?shù)男拚Ｐ停ǚQ為BCC模型），把CCR固
定規(guī)模報酬的假設(shè)改為可變規(guī)模報酬，從而將CCR模型中的技術(shù)效率分解為規(guī)模效率和純技
術(shù)效率，即技術(shù)效率=規(guī)模效率x純技術(shù)效率。這樣，BCC模型就把造成技術(shù)無效率的兩個
原因，即未處于最佳規(guī)模和生產(chǎn)技術(shù)上的低效率分離開來，得到的純技術(shù)效率比CCR模型下
的技術(shù)效率更準確地反映了所考察對象的經(jīng)營管理水平
在第二階段，將要估計環(huán)境變量對各決策單元的技術(shù)效率值的影響，進行松弛變量的分
析，將外部環(huán)境因素、隨機誤差以及內(nèi)部管理因素等三個因素，并根據(jù)所得結(jié)果，調(diào)整投入值。
所謂的松弛變量是指理想投入量與實際投入量之間的差額，而造成差額的原因可歸因于外部
環(huán)境因素、隨機誤差以及內(nèi)部管理因素等三個因素，此三個因素影響投入量或產(chǎn)出量，使得第
一階段所估計出的技術(shù)效率值與投入差額收到影響。因此為分離此三因素對創(chuàng)新效率值與投
入差額的影響，必須重新調(diào)整收到此三因素影響的投入量或產(chǎn)出量，分離出受到環(huán)境因素以及
隨機誤差影響的投入或產(chǎn)出，再以調(diào)整后的投入量或產(chǎn)出量重新對創(chuàng)新效率值進行估計，從
而可求得不受環(huán)境因素和隨機誤差因素影響的創(chuàng)新效率值。在這一階段使用SFA對環(huán)境變量
進行回歸分析，可得到隨機誤差項，去除第一階段DEA模型為確定性模型的缺點，加入考慮
隨機誤差項。根據(jù)Fried等同所使用的調(diào)整方法，對每一種投入松弛變量進行sFA分析，從
而測量環(huán)境變量對于不同投入差額的影響。
用第二階段所調(diào)整后的各投人數(shù)據(jù)x殺代替原始投人數(shù)據(jù)二Z；，再次運用BCC模型進行
計算，這時所得到的即為排除了外部環(huán)境因素和隨機誤差影響后的技術(shù)效率值
